本周庫存繼續上升,下游需求繼續延后。目前下游需求相較往年啟動(dòng)較慢,導致鋼材社會(huì )庫存繼續累積,本周上升到1966萬(wàn)噸,但累積速度趨緩,從歷史統計角度來(lái)講,本周庫存基本見(jiàn)到全年高點(diǎn),春季復工只會(huì )遲到不會(huì )缺席,在悲觀(guān)預期充分釋放,鋼價(jià)下跌低位成交轉好,出口及電爐鋼成本雙重支撐下,鋼價(jià)存在反彈基礎,但高庫存依然會(huì )對春季復工需求彈性有所抑制,鋼價(jià)不宜過(guò)度樂(lè )觀(guān),還需繼續觀(guān)察復工強度以及庫存變化,鋼價(jià)波動(dòng)將繼續加大。
需求平穩運行、供給彈性受限,全年鋼價(jià)高位震蕩。2018年鋼鐵需求整體持穩,地產(chǎn)基建投資增速穩中有降,制造業(yè)及出口逐步回暖;供給端電爐鋼疊加高爐復產(chǎn)為增量,去產(chǎn)能及采暖季限產(chǎn)為減量,測算全年供給增加1000萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率維持高位,鋼價(jià)全年高位震蕩,維持螺紋鋼中樞3800-4000元/噸判斷。
核心資產(chǎn)基本跌出價(jià)值,推薦寶鋼股份與方大特鋼。在鋼價(jià)波動(dòng)加大的情況下,盈利穩定性、成本優(yōu)勢及分紅優(yōu)勢將成為定價(jià)核心因素。我們于2018年1月25日上調寶鋼股份2018年業(yè)績(jì)預測至240億。寶鋼將會(huì )成為全球化擴張,研發(fā)驅動(dòng)高比例分紅的新材料國際巨頭。公司未來(lái)無(wú)大規模投資,資產(chǎn)負債率及財務(wù)費用下降,分紅提高。隨著(zhù)武鋼及湛江業(yè)績(jì)釋放,成本削減不斷推進(jìn),公司未來(lái)幾年業(yè)績(jì)有望超出預期。另外持續推薦高股息率、高凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)穩健、盈利持續、低成本的方大特鋼。
本周主要品種鋼材價(jià)格走低,原材料價(jià)格下降。本周鋼材社會(huì )庫存環(huán)比上升113.39萬(wàn)噸,鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上升5.02萬(wàn)噸。其中,螺紋鋼社會(huì )庫存上升74.13萬(wàn)噸,鋼廠(chǎng)庫存上升19.37萬(wàn)噸;熱卷社會(huì )庫存上升13.23萬(wàn)噸、鋼廠(chǎng)庫存下降5.58萬(wàn)噸。上海螺紋鋼現貨價(jià)格3860元/噸,跌240元/噸;熱軋卷板現貨價(jià)格4020元/噸,較上周下降200元/噸;原材料方面,鐵礦石現貨價(jià)格降39元/噸至513元/噸;期貨跌55.5元/噸至483.5元/噸。焦炭現貨價(jià)格持平上周,期貨價(jià)格下跌207元/噸至2035元/噸。測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤下降180.8元/噸至926.7元/噸、熱卷利潤下降140.8元/噸至686.7元/噸。
本周全國高爐開(kāi)工率小幅下降,原料庫存變化不一。本周唐山高爐開(kāi)工率略增至51.83%,全國高爐開(kāi)工率小幅下降。原料方面,鐵礦石港口庫存由升轉降;焦炭焦化廠(chǎng)庫存略增,港口庫存大幅上升;焦煤焦化廠(chǎng)庫存繼續下降、主要港口庫存大幅上升。本周廢鋼價(jià)格小幅下降,石墨電極價(jià)格下跌,錳硅價(jià)格持平上周、釩鐵價(jià)格上升,耐材價(jià)格下降。本周不銹鋼價(jià)格小幅上漲,鎳價(jià)下跌,國際鋼價(jià)繼續回暖。
